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张忆东:内地已成港股最大外地投资来源,机构投资者占比首超半数

作者:股票配资网址:www.med66.tv日期:

栏目:港股开户

本文来自 微信公众号“张忆东策略世界”,作者:张忆东。

投资要点

事件:

2019年7月,港交所(00388)发布《现货市场交易研究调查报告2018》内地港股,中国大陆超越美国作为港股市场第一大外地投资来源,其中机构投资者交易总额占比首超50%。

点评:

港股通逐渐发展,推动全球国内替代美国作为第一大外地投资来源:2018 年度,中国大陆超越美国作为港股市场第一大外地投资来源,占外地投资者交易总额28%及行业总成交总额的12% (2016年度分别为22%及9%)。

中国国内投资者结构特点,机构投资者占比首超半数:机构投资者通过港股通流入港股,推动中资机构投资者交易总额占比提高。中国香港投资者中机构投资者占比首超半数,从2016 年过半数来自个人投资者(由2016 年的大约62%降至2018 年的起码28%),转变为2018 年过半数来自机构投资者(由2016 年的大约23%升至2018 年的大概56%)。

中国国内热钱重塑港股生态,港股市场逐渐显现离岸市场色彩,凸显共同市场特点。其中一个重要标志是AH股溢价变动区间明显收敛:2006-2010年AH溢价率波动范围在-20%至110%之间;2011年-2015年随着A股波动收敛,AH溢价率波动范围增加至-20%-50%之间;2015年之后,随着沪深港通的双向扩容,外资对股市以及外商对港股的影响力增加,AH溢价率波动区间进一步加剧,在15%-30%的区间内震荡变化。

随着港交所持续推动IPO改革,大量新经济公司赴港上市,港股市场有望吸引更多有意投资美国资产的国内投资者和寻找国外融资机遇的美国国内投资者。港交所于2018年4月推出发售制度变革:允许再次借助芯片财务资格测试的生物科技公司、“同股不同权”的企业及在美上市中概股回美国纽约二次上市。2018年港股新上市公司数目和a股集资金额均居全国首位,新上市218家创历史新高,募集资金2890亿港元,同比下降124%。

中国内地资本行业将持续依托国内,连接世界,作为联接亚洲大陆与中国金融市场的桥头堡,持续享受国内内地市场对外开放和互联互通的演进红利:1)立足国内:A、加速北向通资本流向,促进全球国内行业国际化;B、便利南向通国际配置,满足国内内地财富多元资产配置;C、扩建交易基础设施,应对跨境资本流动缓慢下降形成的成本及资本监管需求;2)连接中国:A、汇聚世界资金,丰富品牌特点;B、改善行业微结构,增加市场流动性;C、加速国际化,扩大港交所影响力。

风险提醒:港股通南向资金增速回落,港交所战略部署效果不及预期

报告正文

事件:

2019年7月,港交所发布《现货市场交易研究调查报告2018》,我们惊喜地发现,如我们兴业证券海外战略在2016年以来的判断,

着美国国内与日本台湾两地股票市场互联互通模式不断完善、港股通逐渐发展,中国香港投资者交易总额在港股市场占比不断提升,

国国内热钱在港股的影响力快速扩大,正在打造港股市场最重要参与力量股票配资,重塑港股竞争态势和生态环境。

点评:

港股通逐渐发展,推动全球大陆超越美国作为港股市场第一大投资来源。

1.继2016年取代中国作为港股市场第二大外地投资者交易主要来源地时候,2018 年度,中国香港的投资者交易进一步超越美国股票配资公司,排第一,占外地投资者交易的28%及行业总成交总额的12%(2016年度分别为22%及9%)。

2.中国香港投资者交易总额在港股市场占比不断提升,得益于中国大陆与美国纽约两地股票市场互联互通制度不断完善,港股通逐渐发展。自2014年沪深港通开通期间,南北向交易连续活跃,2018年5月沪港通进一步缩减,2018年度南向交易日均较2017年增长了30%。

3.就下降而言,过去十年间,外地投资者总交易总额年复合增长率为7%,其中来自中国投资者的总交易总额年复合增长率为13%,高于外地投资者整体上涨水平,亚洲投资者中来自美国国内和日本台湾地区的投资者交易总额的年复合增长率分别为17%及12%;而源于中国、英国及世界香港投资者的交易总额的年复合增长率均超过外地投资者整体上涨水平。

中国国内投资者结构特点,机构投资者占比首超半数。过去十年中,港股的个人投资者交易总额增速主要来源于中国国内个人投资者,从美国国内投资者内部构造看,个人投资者比重也经常超过机构投资者,但这个策略在近期出现较大改变, 从2016 年过半数来自个人投资者(2016 年至少62%降至2018 年的28%),转变为2018 年过半数来自机构投资者(由2016 年的大约23%升至2018 年至少56%),主要目的在于,以保险机构为代表的美国国内机构投资者通过港股通流入港股,推动中资机构投资者交易总额占比提高。

中国国内热钱正在打造港股生态,港股市场逐渐显现离岸市场色彩,A、港共同市场特点越来越明显。随着国内内地投资者交易总额占比不断提升,内资在港股市场影响力快速扩充,重塑港股生态,推动港股逐步显现离岸市场色彩,凸显共同市场特点。其中一个重要标志是恒生AH股溢价指数自2017年以来不断走低,波动区间明显收敛。

1.2006-2010年由于A股市场的变化较大,AH溢价率波动范围比较大,在-20%至110%之间;

2.2011年-2015年随着A股波动收敛,AH溢价率波动范围增加至-20%-50%之间;

3.2015年之后,随着沪深港通的双向扩容,外资对股市以及外商对港股的影响力增加,AH溢价率波动区间进一步加剧,在15%-30%的区间内震荡变化。

港交所持续推动IPO改革,大量新经济公司赴港上市,港股市场有望吸引更多有意投资美国资产的国内投资者和寻找国外融资机遇的美国国内投资者。

1.2018年,中国内地市场新上市公司数目和a股集资金额均居全国首位,新上市公司达218家,创历史新高,共募集资金2890亿港元,同比下降124%。该利润主要得益于港交所于2018年4月推出发售制度的变革:允许再次借助芯片财务资格测试的生物科技公司、“同股不同权”的企业及在美上市中概股回美国纽约二次上市。

此次上市政策的变革力度达25年之最,进而,助推了年度港股市场的IPO募资规模。2018新上市公司中有7家是按照《上市规则》新增章节发售的不同投票权架构企业或生物科技公司,首次公开招股集资额达940亿港元。

2.根据《战略规划2019-2021》,港交所还将在2018年上市政策转型的基础上进一步提升首次公开招股制度安排,预计今后五年来港上市公司的总量和多样性有望得到进一步提高。

中国内地资本行业将持续依托国内、连接世界,作为联接亚洲大陆与中国金融市场的桥头堡内地港股,持续享受国内内地市场对外开放和互联互通的演进红利。

1.港交所《战略规划2019-2021》,重点凸显“立足国内”和“连接中国”,致力于“把港交所从一个区域性的、单一资产类型的特色交易所升级为一个现代化的、多资产类型的国际领先交易所,连接国内与全球的主体”,打造国际领先的欧洲时区交易所。

2.立足国内:A、加速北向通资本流向,促进全球国内行业国际化;B、便利南向通国际配置,满足国内内地财富多元资产配置;C、扩建交易后基础设施,应对跨境资本流动缓慢下降形成的成本及资本监管需求;

3.连接中国:A、汇聚世界资金,丰富品牌特点,提供国内内地及亚太区产品;B、改善行业微结构,增加市场流动性;C、加速国际化,扩大港交所影响力。

风险提醒:港股通南向资金增速回落,港交所战略部署效果不及预期

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